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Z 指数是采用企业的资产结构、运营能力、盈利能力、变现能力、偿还能力等不同单项指标，通过加权后组成一个多变量的综合性指标。Z 指数用以评估企业的财务风险程度以及企业的综合运营情况。Z指数也称为Z分数，其评价方式称为Z—Score模型。Z指数的大小与公司的风险程度成反比，即Z值越小，公司发生财务风险越大；Z值越大说明公司的财务风险越小。Z指数用于股市投资分析时，其作用与反映上市公司的财务风险相一致，也就是说，Z值越大，上市公司的经营风险较低，则股价也会表现稳定。计算Z= ax1 + bx2 + cx3 + dx4 + ex5Z：Z指标值；X1=营运资金／资产总额。该项指标反映公司发生的现金流动特征和资产变现能力。营运资金是流动资产减去流动负债的数字。公司如果持续性亏损就会导致该项比率下降，如果该项比率上升则显示公司的运营状况良好。X2=留存收益／资产总额。该项指标反映公司的累积获利能力。留存收益是指净利润减去全部股利的余额。留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越大。X3=息税前利润／资产总额，即总资产报酬率。它反映了公司在不考虑融资、贷款等情况下的资产报酬情况。息税前利润是公司扣除利息和所得税之前的利润。X4=总市值／负债总额。该项指标反映的是上市公司股价与负债之间的关系。总市值是指公司已发行的股数与每股股价的乘积。一般认为，公司在运行良好的情况下，总市值要大于负债总额。X5=销售收入／资产总额，即总资产周转率。该项指标反映的是公司的经营能力和经营效率。如果企业总资产周转率高，说明企业利用全部资产进行经营的效率越好，经营能力越强。式中的a、b、c、d、e是因子系数，一般对于上市公司的该项系数取值和Z值计算公式为：Z= 1.2x1 + 1.4x2 + 3.3x3 + 0.6x4 + 0.99x5在计算Z值时，一般情况下是采用以上5项指标，根据分析者的需求也可以采用7项指标或者更多。另外，也有分析者会根据自身需要对因子系数做适当的调整。